国科微完成收购中芯宁波：战略对接背后的产业逻辑与市场策略

2025年11月28日晚，国科微与中芯国际同时发布公告，宣布完成计划为期六个月的资产重组交易。此前，国科微拟以发行股份及支付现金的方式收购中芯国际子公司中芯集成电路（宁波）有限公司（以下简称“中芯宁波”）94.366%的股权。此次收购的突然结束，反映出行业整合的复杂性、企业战略的权衡以及资本市场理性回归。
完成交易：预期差异和财务压力
公告称，终止原因为“无法在计划期限内就交易相关问题达成一致”。此次收购于 2025 年 6 月开始，人们对此次收购抱有很高的期望。中芯国际宁波是国内少数掌握高端BAW滤波器制造技术的晶圆代工厂之一。公司’6英寸、8英寸产线涵盖射频接口、MEMS传感器等专业工艺，与国科微数字芯片设计业务形成“设计+制造”联合想象。然而，现实与期望之间存在巨大差距。
财务数据揭示了一个根本性的矛盾。尽管缺乏技术，中芯国际宁波公司却长期处于亏损状态。 2023年至2025年一季度营业利润分别为2.13亿元、4.54亿元和1.08亿元，但净利润仍持续亏损，累计亏损超过18亿元。与此同时，国科微的财务状况也不容乐观。 2025年前三季度收入为11.72亿安杜安，同比减少2.50%。归属于母公司的净利润仅为740万元，同比下降89.42%，三季度单季亏损1271万元。如果中芯国际宁波i被迫合并，国科微可能面临“1+12”财务恶化的风险。
市场反应：短期波动与长期策略再平衡
终止公告后，国科微股价大幅波动。对于这样的结果，市场早有预料。投资者的注意力迅速集中到公司自身业务上。 2025年第三季度，国科微营收达4.31亿元，同比增长22.6%，亏损较第二季度减少近60%，显示核心业务逐步复苏。该公司还透露，前三季度逆向研发支出达5.18亿元，占营收的44.24%。
行业图解：产业链整合的“理性效益”
国科微收购的完成是半导体行业整合的典型例子。
1. 技术协同并不等于商业成功：整合产业链的整合必须基于“可实现的协同效应”，而不是基于技术互补的理论逻辑。
2. 财务健康状况限制了整合：在行业低迷时期，必须仔细评估现金流和偿付能力，因为收购亏损资产可能会损害收购公司的业绩。
完成收购虽然暂时避免了风险整合，但也错失了快速进入制程或芯片制造的战略机遇。短期内，公司需要大量研发投入和有机扭亏为盈，以展现造血能力。从长远来看，如何在人工智能、汽车电子等新兴领域构筑技术壁垒，将是克服增长障碍的关键。钥匙。这次“未完成的合并”或许是中国半导体产业从“扩张”走向“质量至上”的必由之路。
注意：这是一个文章是基于AI生成的。本文表达的观点不构成投资建议，仅供参考。市场存在风险，投资需谨慎。
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