华泰期货：美联储官员再次实施鸽派立场支撑贵金属价格

市场分析
至于降息步伐，美联储主席沃勒表示，最新统计数据显示劳动力市场依然疲软，他主张12月降息。沃勒表示，12 月会议后一系列延迟的经济报告可能会让 1 月份的决策“更加困难”。旧金山联储主席、2027年联邦公开市场委员会投票委员戴利表示，他支持下个月降息，因为他认为劳动力市场突然恶化比通胀突然上升更有可能发生，也更难控制。从地缘上看，美国和乌克兰已经敲定了新的19点和平协议草案，但领土协议、乌克兰与北约关系、俄罗斯与美国北约关系等最敏感的问题仍然掌握在特朗普总统和泽连斯基手中。俄罗斯表示，欧洲提出的结束乌克兰危机的和平计划对俄罗斯来说没有建设性不符合其利益。
期货价格及交易量：
2025年11月24日，上海金主力涨停开盘价933.98元/克，收盘价930.32元/克，较上一交易日收盘价上涨0.36%。当日成交量为41,087张合约，持仓量为129,725张合约。昨晚上海黄金主力合约开盘价935.60元/克，收盘价938.68元/克，较昨日下午收盘价上涨0.90%。
2025年11月24日，上海银行主力涨停于11715.00元/公斤，收于11808.00元/公斤，较上一交易日收盘价上涨1.10%。当日成交量为1,574,854张合约，持仓量为347,468张合约。昨晚，上海银行主力涨停开盘于11890元/公斤，收于11975元/公斤，较昨日下午收盘价上涨1.41%。
追踪美国国债收益率和利率埃德：
2025年11月24日，10年期美国国债利率收于4.029%，较上一交易日+0.19BP，10年期与2年期国债利差为0.54%，较上一交易日+0.77BP。
上次交易所黄金和白银头寸和交易量的变化：
2025年11月24日，Au2602合约多头持仓较前一交易日减少3016手，空头持仓较前一交易日减少1044手。上一交易日上海金合约总成交量为472,495手，较上一交易日变化8.79%。上海银行Ag2602多头持仓数量变为-2997，空头持仓数量变为138。上一交易日白银合约总成交量为2,108,210手，较上一交易日变动14.26%。
追踪贵金属 ETF 头寸：
至于贵金属ETF，昨天的走势ld ETF持仓量为1,040.57吨，与上一交易日持平。白银ETF持仓量较上一交易日增加11吨，至15,258吨。
贵金属套利追踪器：
期货价格与现价之间的价差：2025年11月24日。国内升水方面，昨日黄金国内升水-10.56元/克，白银国内升水-1173.15元/公斤。黄金白银比价关系：昨日，上海期货交易所黄金白银强制执行价格比值约为78.79，较上一交易日变化2.55%；金银对外比价为82.48，较上一交易日变化3.24%。
基础知识：
上海黄金交易所T+d市场监测最后一个交易日（2025年11月24日），上海黄金交易所黄金成交量53,158公斤，较上一交易日变动-2.82%。白银交易量724,146公斤，较上一交易日变动106.05%。黄金交割量为11,872公斤，白银交割量为45,840公斤。
策略
黄金：谨慎看涨
多位美联储官员明确表达了鸽派货币政策立场。尽管12月是否降息仍存在不确定性，但市场对近期宽松的预期正在改善。预计近期金价将以震荡为主，Au2602合约或将在915元/克至955元/克之间波动。
白银：趋于谨慎和看涨
尽管白银和黄金具有相同的宏观逻辑，但风险情绪的复苏预计将推动白银价格略高于黄金，从而导致金银比收紧。预计银价本身仍将震荡坚挺，Ag2602合约在11700元/公斤至12200元/公斤之间波动。
套利：Sh在反弹中调整金银比率
选项：坡度
风险
国外流动性风险
投机头寸继续被平仓。
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